11月新增信貸、社融雙雙超預期 M2增速回落 釋放什么信號?
來源:國際金融報 發布時間:2019-12-11 10:03:54

11月新增信貸、社融增量雙雙超出市場預期。

12月10日,央行發布最新金融統計數據顯示,11月社會融資規模新增1.75萬億元,前值6189億元;M2同比增長8.2%,預期8.4%,前值8.4%;新增人民幣貸款1.39萬億元,預期1.26萬億元,前值6613億元。

市場觀點認為,政策逆周期調節效果顯現,11月份新增社融規模超預期,進一步鞏固了市場信心,確認了經濟企穩向好的態勢,但經濟穩增長訴求仍在,下階段仍需大力做好貨幣政策及逆周期調節工作。

社融超預期

數據顯示,11月末,社會融資規模存量達到221.28萬億元,同比增速10.7%,基本與上月持平。新增社會融資規模1.75萬億元,比上月和去年同期分別多增11358和1505億元。

《國際金融報》記者通過采訪多位分析人士了解到,11月社融數據主要呈現三方面亮點:

一是,表內信貸(未包含外幣貸款)新增1.36萬億元,比上月和去年同期分別多增8130和1298億元。

民生銀行首席研究員溫彬認為,這與上月新增規模放緩有關,但也說明銀行信貸對實體經濟的支持力度增強。

二是,表外融資(委托貸款+信托貸款+未貼現銀行承兌匯票)減少了1061億元,比上月和去年同期分別少減1283和843億元,亦對11月社融超預期形成支撐。

三是,在直接融資方面,企業債券和股票融資都較上月有所改善,而受制于發行額度使用完畢,11月地方政府專項債券減少1億元,但明年新增額度提前下達有助于專項債提早發行。

對于11月社融超預期表現,分析人士認為,主要為兩方面原因:一方面,由于10月份新增社融規模較小,拉低了市場預期;另一方面,逆周期宏觀調控政策逐漸發力,金融支持實體經濟的支持力度增強,使11月社融數據出現良好回升。

M2增速回落

11月末,狹義貨幣(M1)余額56.25萬億元,同比增長3.5%,增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2個百分點。廣義貨幣(M2)增速環比下降0.2個百分點至8.2%。

對于M2數據出現回落,溫彬對《國際金融報》記者指出,從11月新增人民幣貸款1.39萬億元分別較上月和去年同期多增7287和1400億元來看,按理說,信貸派生能力增強理應推動M2增長,但卻較上月回落低于預期,說明貨幣收緊由其他原因導致。

“一方面,11月財政存款減少2451億元,但比去年同期少減4192億元;另一方面,11月外匯儲備減少96億美元,預計外匯占款也將回落,貨幣投放力度減弱。”溫彬解析稱,雖然11月貨幣增速減緩,但信貸和社融仍超預期,對實體經濟起到支撐作用。

交行金融研究中心表示,M1低位徘徊小幅回升,央行流動性調控依然以穩為主。11月M1較上月反彈0.2個百分點,到達3.5%。然而歷史地看,M1增速仍在低位徘徊,很大程度反映了貨幣政策在信用端的發力仍需要加強,企業經營活力需改善。M2增速基本平穩,回落0.2個百分點,原因可能是多方面的,包括債券發行年末減速,財政年末支出力度不及預期等。總體而言,廣義流動性的基本穩定,為明年初政策發力打下基礎。

“短期流動性將有季節性支撐,跨年存在增量投放可能。按照當前的融資需求節奏,央行快速加碼流動性投放推升M2的可能性不大。并且CPI再度向上突破,貨幣政策即使需要發力,步調也會較緩。”交行金融研究中心預計,年底提前下達的1萬億地方專項債計劃12月實際發行,在認購機構的繳款壓力下,央行存在數量型工具提前使用的可能,如降準等。

穩增長訴求仍在

“從經濟總體來看,11月的經濟數據明顯好轉,此次新增社融規模超預期也進一步鞏固了市場信心,確認了經濟企穩向好的態勢。”蘇寧金融研究院特約研究員高緒陽對《國際金融報》記者稱。

從綜合多位專家觀點來看,雖然11月信貸和社融超預期,但規模增量基本合理,符合穩增長的政策基調,下階段仍需做好平穩貨幣政策及逆周期調節工作。

溫彬認為,貨幣政策要繼續平衡好穩增長和控通脹,保持市場流動性合理充裕,引導金融機構繼續優化信貸結構,確保資金流向制造業、民營企業等實體經濟領域。

此外,在貨幣政策需兼顧幣值穩定目標之時,逆周期調控政策要更加發力,財政政策要繼續推進減稅降費,切實降低企業負擔,要落實好專項債、項目資本金等新規定,共同形成“幾家抬”的穩增長格局。

據悉,2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年。有業內人士表示,從近期召開的中央政治局會議對明年經濟政策的定調看,增長仍然是明年經濟工作的重中之重,為確保經濟穩增長,宏觀政策將加大逆周期調節力度,穩基建將是實現穩增長的重要抓手。

在聯訊證券宏觀組看來,從12月政治局會議多次強調“緊扣全面建成小康社會目標任務”、“確保全面建成小康社會”的目標來看,加大基建投資的情況下,預計明年寬財政可能會快速落地,有效的融資需求可能會出現一定的修復。

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